杨运凯价值X投资策略：矽谷银行倒闭的风险分析

    美国银行矽谷银行SVB的倒闭虽然提醒人们升息存在滞後效应，但并不代表是一个系统X风险。该银行的消失是各国央行对抗通膨斗争中备受瞩目的牺牲品之一。杨运凯先生认为SVB处於一个非常不稳定的位置，其多元化程度远低於许多全球同业，且在两个方面尤其脆弱。

    首先，它的存款基础几乎完全由处於早期阶段的科技公司组成，这些公司在2021年获得了大量资本注入，但後来资金流入枯竭。SVB是一家专业贷款机构，且对科技行业的依赖程度高，因此其风险较高。

    其次是风险控管薄弱，由於无法像x1收存款那样快速增加贷款账簿，SVB选择将其客户的资金存放在期限较长的美国国债和抵押贷款支持证券中，但至关重要的是，没有对冲这些资产的存续期风险。换句话说，它进行了此类投资，但未能对自己在升息时可能遭受的任何损失规划保障。

    杨运凯先生表示，这就导致了其负债存款和资产的期限不匹配。因此，当联准会提高利率，SVB的客户开始撤资时，该银行被迫以巨额亏损出售债券。这些损失最终与该银行的GU本相等，导致其倒闭。

    杨运凯先生认为，这些都不代表世界将见证一场信贷紧缩。SVB欠缺多元化和薄弱的风险控管并不是整个银行业的特徵。在美国，具有系统重要X的大型银行在风险控管和投资组合损失报告方面受到非常严格的监管规定。同时在欧洲，所有银行都被要求定期对其投资组合进行市值调整。更重要的是，美国监管机构实施的支持措施，包括全面保护SVB存款，大大降低了进一步发生银行挤兑的风险。

    SVB的倒闭将迫使各国央行放慢升息步伐